券商聚焦AI连接侧需求与通感一体发展；消费电子能否成为“下一个光模

7月27日，国家统计局发布数据显示，1~6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，利润增速比1~5月份加快0.1个百分点。从6月份单月看，规模以上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。中泰证券表示，根据营业收入与营业成本数据来看，为了避免价格扰动，剔除掉价格之后，营业成本端回落幅度相对更大，推升了利润增速的修复。

（二）券商最新研判

华泰证券：新一轮“以旧换新”政策有何影响？

7月25日，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》印发。新一轮“以旧换新”政策发布，比起此前多轮类似政策，有“范围广，数额大”的特点。

回顾历史，上一轮2009~2011年的“以旧换新”政策，主要是针对家电及汽车。伴随着居民人均可支配收入回升，“以旧换新”政策亦起到居民对耐用品消费需求的“催化”作用，年均拉动家电销售额超1000亿元，约占全年家电零售额的两成，年均拉动新车消费超过200亿元，约占全年汽车销售额的2%。以旧换新、或消费补贴政策，往往在总需求增长回升的阶段“杠杆效应”更强。

新一轮“以旧换新”政策下发的超长期特别国债资金，可能提振财政扩张效果，短期对居民耐用品消费带来提振，但从更广的货币财政政策组合而言，考虑3000亿规模仅占2023年一般公共预算支出的1%、杠杆效应可能较为有限，促进内需持续回升可能需要配合经济及居民收入预期的持续回升。

我们认为，目前至8月可能是政策调整“窗口期”。