国际金价疯涨金饰却遇冷，黄金期金均跌落三日所创纪录高位上行主导

4月11日，“金银集体跳水”话题引发热议。 其中，现货黄金和黄金期货双双跌至连续三天创下的收盘新高。

记者注意到，现货黄金和期货黄金的报价较前几日最高点有所回落，但随着时间的推移，价格仍处于高位区间。

与此同时，国内多家金银珠宝品牌店零售金价有所回落，但仍维持在700元/克大关之上。

此前，金价屡创新高，引发全球市场震荡和高度关注。 值得国内投资者关注的是，当前金价上涨趋势呈现出内外市场同步上涨的格局。

对于当前金价的上涨，多位接受记者采访的分析师一致指出，此前以美债实际收益率为中心的分析框架已经无法适用和解释当前金价的上涨。

金价上涨主导因素讨论激烈

3月21日，美联储公布最新利率决定后，金价迅速扩大涨幅，触及2223美元/盎司的历史新高，开启本轮金价“暴涨”。 此后，金价不断突破整数关口。

3月28日，金价突破2230美元/盎司关口； 4月1日突破2260美元/盎司关口； 4月2日突破2280美元/盎司关口； 4月3日，金价正式突破2300美元/盎司整数关口。 标记; 4月5日突破2330美元/盎司关口； 4月8日突破2350美元/盎司关口； 4月9日突破2360美元/盎司大关，创本轮金价上涨2365美元/盎司。 地位最高。

对于本轮金价上涨的刺激因素，多位受访者提到了美联储货币政策、地缘政治紧张局势、全球货币体系重组、人民币汇率、避险需求、央行购金等因素……，并一致认为，以美国债券实际收益为基础的分析框架已不能再适用和解释当前金价的上涨。

不过，对于本轮金价上涨的真正驱动力，分析师看法不一，全球流动性、避险需求和央行购金均是主导。

例如，恒泰期货总经理助理顾金涛表示：“2019年以来，COVID-19疫情、美国债务上限、俄罗斯与乌克兰冲突等风险事件推动了黄金的上涨。从2023年到目前，黄金与美元的负相关关系已被打破，而在美元利率居高不下的情况下，国际金价却上涨了15%以上，打破了以美债实际收益率为中心的黄金分析框架。

华金证券研究所所长助理兼首席宏观分析师秦泰分析道：“决定黄金价格有一个两级定价逻辑：一方面，黄金价格是实际利息的镜子。美国的利率，反映了当前的全球经济和金融规则体系。 另一方面，更广泛意义上的黄金价格，直接反映了美元体系无法充分反映的全球经济金融长期发展趋势的深层不确定性以及长期影响。供给和需求结构。 性别。”

“进入2022年以来，金价走势实际上已经开始偏离上述一级定价逻辑，即美国长期实际利率所反映的美国经济和货币政策前景，而且这种分歧正在日益扩大，这种显着的对比意味着目前金价的飙升无法用美国的长期实际利率来解释。”秦泰表示。

对于本轮金价上涨的主导因素，顾金涛认为，最重要的因素是全球流动性泛滥，推动了包括黄金在内的大宗商品价格反弹。 随着去全球化和地缘政治争端加剧，全球避险情绪升温，推高金价。

“国际方面，市场押注美联储可能会在今年上半年开始降息，这将导致美元走弱，令黄金对国际买家来说更加便宜，从而提振需求，导致金价上涨与此同时，全球货币体系重组，在通货膨胀、地缘政治变化以及全球货币体系重组的背景下，各国央行购买黄金的动作也越来越积极。他们持有的黄金储备推高了金价。” 顾锦涛指出。

“事实上，近期金价的飙升反映了黄金避险属性的第二层，即超越现有全球经济、贸易和金融规则体系的深度不确定性，”秦泰认为，主要体现在三个方面。

首先，2022年初开始的俄乌冲突被推迟至今。 欧亚经济体从上游能源到中下游先进制造业的全球分工与协作暴露出越来越明显的脆弱性。 全球产业链特别是欧亚发达经济体产业链再平衡的不确定性持续上升。

第二，本轮巴以军事冲突已持续半年多，近期迅速升级。 以色列、哈马斯、伊朗等中东国家不同政治经济诉求的冲突加剧，全球经济和产业链前景再次蒙上阴影。

第三，疫情后全球经济复苏进程呈现出罕见的特征，即美国与非美主要经济体之间的分化加剧，而非协调复苏，这使得全球经济、贸易和国际货币金融体系受到影响。面临更大的挑战。 规则的不确定性。

金价什么时候会大涨？

此轮金价单边上涨并非没有干扰因素。 例如，美国最新的非农数据带来了美联储加息步伐将放缓的预期。 与此同时，市场情绪也出现了一定程度的“恐高症”。 金价持续上涨的可持续性如何？

顾金涛解释说，通常情况下，非农数据良好意味着美国经济表现良好，这对黄金不利； 非农数据不佳意味着美国经济表现不佳，这对黄金不利。 尽管美国3月份就业增长强于预期，但纽约黄金期货价格前期仍大幅收高。

“美联储降息是推动金价上涨的因素之一，除非其他利好因素发生变化，否则金价未来仍有继续创出新高的动力，因此可能仍会呈现震荡上行的走势。” 顾锦涛说道。

不过，顾金涛强调，从长期来看，强劲的经济表现可能会延缓美联储降息的步伐，导致市场对金价上涨的预期降低，这对金市前景会有些利空。 如果稍后美联储推迟降息的消息得到确认，那么今年金价的飙升将会受到一定程度的遏制，金价可能会出现大幅回调。